估值已反映利好 消费股上涨空间有限

分析员指出，消费股受到利好因素带动创新高之后，市场上仅剩成功食品（BJFOOD，5196，主板贸服股）、皇帽（CARLSBG，2836，主板消费产品股）和PANAMY（PANAMY，3719，主板消费产品股）值得买入。

丰隆投行分析员指出，虽然消费者情绪从去年次季80.1，下跌至第三季的77.1，但却已从2016年底开始改善。不过，去年消费者情绪仍低于100门槛水平。

值得一提的是，根据市场调查公司尼尔森（Nielsen）发布的调查报告显示，83%的大马人相信国家处于经济衰退期。

虽然消费者情绪稍微转好，以及去年私人领域开销扩增，但商家却因为疲弱的消费者情绪及购买力下降的情况下，谨慎调涨售价。

举例，雀巢（NESTLE，4707，主板消费产品股）把涨价视为推动盈利的最后一招；成功食品的Kenny Rogers Roasters和旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201，主板贸服股）的国内餐饮业务已采取低价餐单选项。

巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费产品股）则维持服装价格。

2018年财政预算案推出多项措施，旨在推动消费者开销，这包括一个马来西亚人民援助金（BR1M）、减税和其他援助金。

不过，分析员认为，目前市场预期过高，消费股估值偏高已反映出开销复苏的利好因素。

“目前，消费股已处于历史高位水平，吉隆坡消费股指数目前交易在本益比32倍，或是比5年平均本益比23.5倍高出2个标准差。”

分析员维持消费领域为“中和”投资评级。

十大消费股点评:

今年料不涨啤酒税

●皇帽（CARLSBG，2836）

●喜力大马（HEIM，3255）

俄罗斯举办的2018年世界杯将推高啤酒销量，前两届世界杯带动皇帽和喜力大马的次季与第三季营业额显着增加。

政府短期不会调高啤酒税，因今年是大选年，政府不敢冒险打击消费。

同时，啤酒领域周息率预计达5%至5.5%。

分析员预计，皇帽联号公司Lion Brewery今年转亏为盈，生产活动从2016财年初的严重水灾复苏。

令吉走强激励赚幅

●成功食品（BJFOOD，5196）

每年开设25至30家新星巴克分店，其中10家将是免下车服务分行，将带来更高赚幅。消费者接受星巴克调涨餐单价格，品牌具竞争力。

由于大约40%的星巴克销货成本美元计价，所以令吉走强将推高赚幅。

成功食品继续转型大马KRR，包括推出低售价餐单选项和开设新餐馆；脱售印尼KRR后，净利将在未来几个季度加速增长。

分析员分别把2019和2020财年净利预测调升9.6%。

周息率3.9%诱人

●PANAMY（PANAMY，3719）

投行预计派息率达60%，相等于周息率3.9%，属于诱人的水平。

家电税前盈利赚幅将回弹，因为电饭煲制造已在2018财年转亏为盈，而真空吸尘器销量也自2018财年次季回弹。同时，计划把制造产能增加25%，提高产品产量及扩增至新市场。

不过，令吉走强将对出口销售业务不利。

严打私烟销量趋稳

●英美烟草（BAT，4162）

市场香烟销量已趋稳在每季介于18亿至19亿支，比3年前高峰期低出40%；若加紧执法行动，非法香烟市占率或从去年1月高水平59.2%回落。

英美烟草推出低价香烟（VFM）品牌Rothmans，抓紧市占率。同时，若推出小型包装（每包10支香烟），预计非法香烟市占率将下降。

竞争加剧赚幅看跌

●永旺（AEON，6599）

消费者依然对价格敏感，加上其他大众市场零售业者的竞争增加，如巨人霸级市场、特易购、Mydin等，这将继续拉低整体零售赚幅。

永旺产业管理服务臂膀营运盈利赚幅将继续下跌，因为整体零售空间供应过剩，拉低租金。同时，市况不好，永旺放缓扩增步伐。

没大合约料续亏损

●帕乐兴（BRAHIMS，9474）

马航搭客量增加，有利餐饮业务，而非航空餐饮营业额贡献续增。不过，集团无法取得重大合约，将继续蒙亏。

中国业务主要财源

●旧街场白咖啡（OLDTOWN，5201）

分析员预计快速消费品（FMCG）出口，特别是中国，将成为主要推动力来源。

不过，连锁咖啡店盈利表现平平，因为国际联营和国内低成本分行依然处于初期发展阶段。

荷兰咖啡和茶叶制造巨擘Jacobs Douwe Egberts私人有限公司出价3.18令吉的献议，是投资者离场的好价。

刺激销量推高营收

●雀巢（NESTLE，4707）

雀巢将通过增加销量，而不是以涨价推动营业额，因觉得市场不太会接受涨价。从目前股价来看，周息率仅达3.2%，低于过去5年的3.5%至4%。

便利店短期难获利

虽然更多油棕树已达成熟期，推动棕油业务的盈利贡献增加，但疲弱的渔获和鸡蛋售价下跌，却带来集团盈利下行压力。

同时，全家便利店（FamilyMart）不会在短期内获利。